近一周建筑工程板塊(SW)上漲1.32%,全部A股指數上漲2.83%,超額收益為-1.51%。

　　本周要點:園林工程行業中報前瞻。

　　(1)預計東方園林2013.H1的業績增速為42.84%。

　　公司業績增速變動的核心因素在于:(a)2012年Q2較高毛利率的影響。公司2012年Q2單季度毛利率達到40.62%,創下歷史新高,較高的毛利率基數對公司Q2業績產生一定影響;(b)財務費用占比的提升。隨著BT項目的持續投入,公司對于資金的需求導致利息費用持續上升;

　　(2)預計棕櫚園林2013.H1的業績增速為7.25%。公司業績增速變動的核心因素在于:(a)2013年Q2收入增速向上。伴隨著房地產銷售的回暖以及市政園林業務的逐漸開展,公司2013年Q2的收入增速將呈現向上趨勢;(b)資產減值損失占比下降;

　　(3)預計鐵漢生態2013.H1的業績增速為36.65%。公司業績增速變動的核心因素在于:財務費用占比的提升。隨著BT項目的持續投入,公司的利息費用持續上升;

　　(4)預計普邦園林2013.H1的業績增速為32.13%。公司業績增速變動的核心因素在于:收入增速的持續向上。根據1季報的財務數據,公司預收賬款增速27.58%>收入增速16.36%,這說明公司的在手訂單充足。伴隨著2季度項目的大量開工結算,公司2季度收入增速將持續向上;

　　(5)預計蒙草抗旱2013.H1的業績增速為33.16%。公司業績增速變動的核心因素在于:毛利率的大幅提升。源于毛利率較高的自然生態環境建設工程業務占比的提升,預計公司Q2的綜合毛利率高于去年同期。

　　投資策略:(1)園林工程板塊近期受銀行間流動性影響迎來一定幅度的調整,但是園林工程行業高景氣的事實仍未發生變化,我們仍然維持對于園林工程板塊的推薦,個股方面重點推薦普邦園林、鐵漢生態、東方園林,同時建議投資者關注棕櫚園林在中報之后的投資機會;(2)裝修工程板塊大幅震蕩不改基本面向上本質,我們認為伴隨行業景氣度向上和業績增速向上,裝修工程板塊的成長溢價將逐漸回升。建議逢低布局裝修工程板塊;(3)煤化工深加工項目進入審批階段,建議關注專業工程板塊的投資機會,重點推薦中國化學、東華科技、延長化建。

　　風險提示:宏觀緊縮,投資增速低預期,新簽訂單低預期