投資要點:

　　維持增持。公司2016H1營收5.73億元(+28.34%),凈利0.62億元(+49%),超出此前預期,1-9月業績增速預計+35%~+65%,上調預測公司2016/17年EPS為0.56/0.75元(原0.51/0.63元),考慮公司園林設計施工養護一體化穩步推進、PPP模式后續有望加速推廣、激勵落地動力充足,維持目標價30.42元,2016年約54.3倍PE,維持增持。

　　期間費用向好,經營凈現金流正向反轉。1)毛利率23.99%(-2.80pct),主要系工程建設業務占比較大所致;2)凈利率10.73%(+1.48pct),主要系公司財務費用降低與獲高新技術企業認定享受稅率優惠共同作用;2)經營凈現金流51.36萬元(+100.57%),主要系加大收款力度所致;3)期間費用率11.20%(-2.91pct),主要因公司資金狀況好轉及稅率下降幅度高于工資總額漲幅;4)應收賬款4.94億元(+3.99%),占總資產比重25.73%,主要系收入增加所致。

　　業績高增超預期,主業推進/PPP突破/激勵落地前景光明。1)園林業務穩步推進,設計施工養護一體化+資本運作積極(設立環保產業基金,規模7億)+生態業務技術補強(在立體綠化載體、鹽堿地綠化排鹽等領域擁有多項專利);2)PPP模式加速推進,已與新民、遵義政府達成約100億元戰略合作,涉及基建/環保,后續有望加速推廣;3)限制性股權授予完成,9.44元/股向管理層級核心員工授予800萬股(占比3.33%),分三批解鎖(50/30/20),核心團隊利益充分綁定,銳意發展動力足。