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　　來源： 廣發(fā)證券研發(fā)中心
　　發(fā)布時間： 2009年03月31日 14:01
　　作者： 熊峰
　　行業(yè)評級： 看好
　　評級變動： 維持（首次）評級

　　我國綠化苗木行業(yè)的供給分析

　　一是苗木品種結(jié)構(gòu)性不平衡，傳統(tǒng)品種多而特色品種少、小苗相對過剩而中大規(guī)格苗木不足；二是區(qū)域不平衡，不同省份之間由于起步時間不同產(chǎn)業(yè)化發(fā)展水平、規(guī)模有較大差異。

　　我國綠化苗木行業(yè)的需求分析

　　市政綠化工程對苗木需求在未來幾年仍將呈現(xiàn)持續(xù)、快速增長態(tài)勢，市政綠化未來發(fā)展趨勢將是投資主體多元化、“生物多樣化”、突出選用鄉(xiāng)土樹種、“新、特、奇、優(yōu)”苗木產(chǎn)品等。

　　影響我國綠化苗木行業(yè)的不利因素和主要風(fēng)險

　　一是行業(yè)集中度不高；二是以粗放型為主、產(chǎn)品科技含量低；三是流通體系不健全；四是宏觀政策和稅收政策的影響較大。

　　與相近行業(yè)（林業(yè)）的比較

　　一是商業(yè)模式不同，苗木行業(yè)的縱向產(chǎn)業(yè)鏈是苗木研發(fā)—種苗—綠化苗木種植基地—綠化苗木工程設(shè)計及施工；二是盈利能力與市場估值水平不同，綠化苗木公司市盈率明顯低于林業(yè)類公司市盈率。

　　綠化苗木行業(yè)第2季度投資策略

　　我們認為我國綠化苗木行業(yè)具有長期投資價值。應(yīng)重點關(guān)注：1.縱向產(chǎn)業(yè)鏈健全的龍頭公司。2.區(qū)域性苗木短缺的公司。3.以鄉(xiāng)土品種和“新、特、奇、優(yōu)”品種為主，且具備科技開發(fā)能力的公司。

　　綠大地：云南綠化苗木行業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)者

　　我們預(yù)計公司2009——2011年EPS分別為1.25元，1.51元，2.33元。

　　我們給予“買入”的投資評級。　（詳細內(nèi)容請參見附件）